Mirae Asset Soroti Risiko Akuisisi BYAN di tengah Tekanan Pasar

MOMSMONEY.ID - Mirae Asset Sekuritas Indonesia menilai tekanan di pasar saham domestik masih berlanjut dipimpin oleh koreksi tajam sejumlah saham konglomerasi, seperti DSSA, BREN, TPIA, dan CUAN.

Di samping itu, Mirae Asset juga menyoroti pembiayaan akuisisi saham PT Bayan Resources Tbk (BYAN). 

Pada Rabu (14/10), IHSG naik 0,29% ke level 5.943. Penguatan tersebut terjadi setelah IHSG sempat anjlok 2% kemarin. 

Head of Research & Chief Economist Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Rully Arya Wisnubroto, menilai sentimen pasar masih rapuh di tengah risiko konsentrasi indeks, kenaikan harga minyak, dan ketidakpastian terkait pengawasan pasar.

Dari pasar global, bursa saham Amerika Serikat ditutup bervariasi. Dow Jones menguat 0,4%, sedangkan S&P 500 turun 0,1% dan Nasdaq melemah 0,4%. Harga minyak Brent melonjak 1,8% ke US$ 106,65 per barel seiring intensnya ketegangan geopolitik. Sementara itu, harga emas terkoreksi 0,6%.

Indeks dolar AS (DXY) menguat ke sekitar 102,6, sedangkan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun terakhir berada di level 5,24% karena pasar obligasi AS libur. Dari dalam negeri, rupiah melemah ke sekitar Rp 17.900 per dolar AS.

Baca Juga: IHSG Merosot 0,7% Pada Perdagangan Rabu Pagi (19/8), BYAN Turun Setelah Klarifikasi

“Katalis utama yang perlu dicermati ke depan adalah data inflasi AS pada Rabu dan Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia pada pekan berikutnya. Dalam kondisi tersebut, pendekatan selektif terhadap saham tetap relevan dibandingkan mengambil eksposur secara luas terhadap indeks,” jelas Rully dalam keterangan tertulis, Rabu (14/10). 

Selain kondisi pasar secara keseluruhan, investor juga perlu memperhatikan risiko fundamental dan struktur pembiayaan masing-masing emiten. Salah satu yang menjadi perhatian adalah pembiayaan akuisisi saham PT Bayan Resources Tbk (BYAN) oleh kelompok usaha Jhonlin dan implikasinya terhadap risiko kredit PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI).

Research Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Muhammad Nurkholis Syafruddin, menerangkan bahwa kemampuan pembayaran utang seharusnya menjadi dasar penilaian kredit, bukan semata-mata nilai aset yang dijaminkan.

“Setelah transaksi, PT Jhonlin Baratama memegang 30,25% saham BYAN. Pada periode tahun buku 2021–2025, BYAN rata-rata membagikan dividen sebesar US$ 960 juta per tahun, termasuk US$ 500 juta untuk tahun buku 2025,” ujar Nurkholis.

Berdasarkan porsi kepemilikan tersebut, bagian dividen Jhonlin secara historis berpotensi mencapai sekitar US$ 290 juta per tahun. Nilai tersebut setara dengan imbal hasil dividen sekitar 20% terhadap asumsi fasilitas pembiayaan sebesar Rp 26,1 triliun atau sekitar US$ 1,45 miliar yang sepenuhnya dibiayai utang. Angka ini jauh di atas asumsi biaya pinjaman sebesar 8%.

Baca Juga: Mirae Asset Sekuritas Soroti Kredibilitas Fiskal Saat Pergantian Menteri Keuangan

Dengan struktur cicilan selama 7-8 tahun, dividen rata-rata BYAN berpotensi menopang pelunasan pinjaman. Beban bunga tahunan sekitar US$ 116 juta dapat ditutup 2,5 kali oleh dividen rata-rata lima tahun dan 1,3 kali oleh dividen tahun buku 2025.

Sementara itu, cicilan tahunan sebesar US$ 252 juta-US$ 279 juta dapat ditutup sekitar 1,04-1,15 kali sehingga pinjaman berpotensi lunas dalam sekitar 6,6 tahun.

Kemampuan pembayaran ini turut didukung oleh kinerja operasional BYAN. Pada semester I 2026, perusahaan membukukan laba bersih sebesar US$ 410 juta, tumbuh 17% secara tahunan, serta memiliki kas sebesar US$ 934 juta.

Mirae Asset menilai bantalan pembayaran utang masih terbatas dan bergantung pada sejumlah asumsi yang tidak sepenuhnya berada dalam kendali Jhonlin. Jika menggunakan rata-rata dividen BYAN periode 2023–2025 sebesar US$ 667 juta per tahun, rasio Debt Service Coverage Ratio (DSCR) diperkirakan turun menjadi 0,72-0,80 kali. Dalam skenario tersebut, BYAN perlu membagikan dividen minimal sekitar US$ 830 juta per tahun agar DSCR berada di atas 1 kali.

Menurut Nurkholis, risiko juga berasal dari kebijakan dividen BYAN. Jhonlin tidak menerima dividen tahun buku 2025 dan tidak memiliki kendali penuh atas keputusan pembagian dividen, mengingat keluarga Low masih memegang sekitar 32% saham BYAN. Selain itu, risiko terkait Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB), kewajiban Domestic Market Obligation (DMO), serta kondisi force majeure dapat menambah ketidakpastian terhadap arus kas dan kemampuan pembayaran utang.

Struktur pembiayaan, seperti gadai saham BYAN, rekening penampungan dividen dan cadangan pembayaran utang dapat membantu mengelola risiko. Namun, pembayaran tetap bergantung pada arus kas dan siklus batubara.

Meski transaksi dinilai tidak seburuk yang dikhawatirkan, Mirae Asset tetap berpandangan bearish terhadap BMRI karena tantangan fundamental, termasuk LDR 94,4%, CAR bank-only 17,5%, serta kenaikan Cost of Credit (CoC) di tengah rasio Loan Loss Reserve (LLR) sekitar 2,4%, level terendah sepanjang sejarahnya.

Dengan demikian, investor perlu mencermati risiko pembagian dividen BYAN, struktur pembiayaan, dan fundamental BMRI di tengah volatilitas pasar saham.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News